财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的(de)市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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