近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦(jiā帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好o)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地(dì)区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(mé帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好i)焦(jiāo)跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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