近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利(lì)多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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