昨(zuó)夜，美国银(yín)行(xíng)股(gǔ)持续暴(bào)跌，内外盘(pán)商品(pǐn)期货(huò)全线(xiàn)下(xià)跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三(sān)大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性(xìng)银行股又崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北(běi)方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美国地区性(xìng)银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价格飙(biāo)升，短期市(shì)场利率大幅下跌(diē)，债券交易员(yuán)不再完全押注美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的美联储(chǔ)利(lì)率掉期合(hé)约目前反映出，央行基(jī)准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美(měi)联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能(nén一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思g)进(jìn)一(yī)步(bù)加息。除了大幅降低加息的可能性外(wài)，掉期交易还显示，市场对(duì)利率见顶(dǐng)后美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的押(yā)注有所增加(jiā)，他们预(yù)计(jì)到年底联(lián)邦基金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡(pō)铁(tiě)矿(kuàng)石指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力(lì)合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶(tǒng)。外盘有色金属全(quán)线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国(guó)总统拜登将否决众议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)麦卡(kǎ)锡提(tí)出的(de)债务上限方案(àn)。白(bái)宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有任何(hé)要(yào)求和条件的情况下打消违约(yuē)的(de)可能(néng)性，并解决债务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项(xiàng)将债务上限问(wèn)题(tí)和(hé)削减(jiǎn)支出捆绑的计(jì)划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如(rú)果(guǒ)美国(guó)国会不提高政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)，由此(cǐ)产生的债务违(wéi)约(yuē)将在美(měi)国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率(lǜ)上升，同时使美国家庭在(zài)抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产生(shēng)一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷成(chéng)本永(yǒng)久提(tí)高，增加未(wèi)来的投资成本。如果不提高(gāo)债(zhài)务上限，美国企业将面临信贷市(shì)场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人(rén)家庭和依(yī)赖社会保障的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月(yuè)25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式(shì)宣(xuān)布，他(tā)将参(cān)加2024年的(de)连任竞(jìng)选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜登将“以创(chuàng)纪录(lù)的80岁高龄”投入到一(yī)场新的(de)激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道(dào)：“每(měi)一代人(rén)都要经历为了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自(zì)由挺身而出。我相信这是(shì)我们的时(shí)刻。这就是(shì)我竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成(chéng)这(zhè)项任务。”拜(bài)登(dēng)还附上了一段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但(dàn)他(tā)的年龄可能受到“持续(xù)而激(jī)烈”的审(shěn)视(shì)。拜登已(yǐ)经(jīng)80岁，到(dào)第二任期结束时(shí)，这位资(zī)深民(mín)主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周末发布的(de)一项民调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国人包括51％的民(mín)主党(dǎng)人(rén)，认为拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持他(tā)参(cān)选的(de)人中，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交(jiāo)所公(gōng)布劳(láo)动节(jié)期间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)有关工作安排，调(diào)整相(xiāng)关期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期所通知称(chēng)，自(zì)4月27日起第一个(gè)未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银(yín)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)16％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一个(gè)未出(chū)现单(dān)边市的(de)交易(yì)日收盘结算时(shí)，黄金期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，国际(jì)铜期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，所(suǒ)有(yǒu)品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤期货合(hé)约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，自品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，上述(shù)品种期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气(qì)期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为8％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维(wéi)持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货(huò)持仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平(píng)调整(zhěng)为7％，投机交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平恢复至(zhì)节前标准；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货(huò)各合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现(xiàn)单边市的第一个(gè)交易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金(jīn)调整系数(shù)根据相应(yīng)股指期货的交易保证金标准进行调(diào)整。

　　广期所公告(gào)称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品种持仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续(xù)报价(jià)的(de)第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货(huò)价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元(yuán)/吨(dūn)，日(rì)内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货价格继(jì)续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师(shī)孙一(yī)鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏(piān)强(qiáng)的主要原因(yīn)有四点(diǎn)：一(yī)是短期二(èr)次育肥造成货源有所(suǒ)收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑(chēng)；三是近(jìn)期(qī)降雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需(xū)求支撑。不(b一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思ù)过(guò)，盘面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧在(zài)于产(chǎn)业基(jī)本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中小(xiǎo)养户(hù)惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部分区域二次育肥(féi)采购量增加(jiā)，政策消息(xī)稳市信号相对强(qiáng)烈(liè)，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖(zhí)成本附近明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货(huò)生猪分(fēn)析师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供应端来(lái)看，截至(zhì)3月末，全国(guó)能繁(fán)母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏依旧处(chù)于(yú)高位(wèi)，意味着今年(nián)一季(jì)度去产能不及(jí)预(yù)期，供(gōng)应偏宽(kuān)松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠(tú)宰(zǎi)企业库存来看，今(jīn)年下半年市场不会出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农(nóng)业部监测数据(jù)显示，去(qù)年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环(huán)比(bǐ)增幅逐月增加(jiā)，至少(shǎo)对应到今年7月生猪(zhū)出栏(lán)供给相对充足。从(cóng)出栏(lán)体重(zhòng)来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去年(nián)增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将支撑(chēng)出(chū)栏(lán)体重。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规(guī)模化(huà)占比得到明显提(tí)升。蒋琴表示(shì)，今年(nián)猪场中大猪存(cún)栏量明显(xiǎn)高于(yú)去年同期(qī)，产(chǎn)能较为充(chōng)裕。同(tóng)时，2023年中央一号(hào)文(wén)件将“稳定(dìng)生猪基础产能(néng)”目(mù)标细化为“强(qiáng)化以能(néng)繁母猪为(wèi)主的生猪产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万头的(de)正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看(kàn)，随(suí)着(zhe)屠宰(zǎi)场持续入冻(dòng)，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复(fù)，冻品持续(xù)出库，目前冻品(pǐn)的高(gāo)库存(cún)水平(píng)将抑(yì)制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持(chí)续向好发展态(tài)势(shì)，政(zhèng)策引导及(jí)市场预期(qī)向好(hǎo)，加上居(jū)民收入增(zēng)加(jiā)、消费意愿增(zēng)强(qiáng)等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际需(xū)求却(què)一直不温不火。目前看，今年(nián)生(shēng)猪的需(xū)求(qiú)大概(gài)率将回归到正常(cháng)年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一(yī)鸣也(yě)表(biǎo)示，此(cǐ)次需求好(hǎo)转主要在于冻(dòng)品入(rù)库以及二育支撑，终端需求无(wú)实质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收(shōu)尾，从走(zǒu)量看并未出现(xiàn)明显提升(shēng)，随着二季度气温升高(gāo)，需(xū)求逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态。4月(yuè)底到5月(yuè)预(yù)计集团企业出栏计划(huà)或继(jì)续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态(tài)下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)供给相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启(qǐ)动(dòng)，集(jí)团场缩(suō)量挺价(jià)，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反弹。然(rán)而(ér)，假期效应过后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价(jià)将重回(huí)供(gōng)需基本面(miàn)。当(dāng)前距“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个交易日，期(qī)货(huò)盘面资(zī)金(jīn)已经提前反映(yìng)了市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投资(zī)者控(kòng)制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍(réng)将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整(zhěng)运行(xíng)状态。不过，市场预期二季(jì)度(dù)二次育(yù)肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到(dào)理论(lùn)出栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出(chū)栏量(liàng)大概率环比下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预(yù)期下(xià)，相对(duì)支(zhī)撑当期(qī)生(shēng)猪(zhū)价格，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调(diào)控之下，能繁(fán)母猪产能并未过度去(qù)化(huà)，生猪存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策(cè)端(duān)稳定猪(zhū)价意愿(yuàn)强烈的背(bèi)景下，期价上行(xíng)压力(lì)恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出(chū)套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第(dì)三个交(jiāo)易日下(xià)滑，并(bìng)触及约一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化(huà)多集中在需求端的扰动(dòng)，一(yī)方面(miàn)，印度(dù)洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第(dì)二波新冠疫情可(kě)能(néng)到来从而降低国内需求的(de)担忧则进一步加速了盘(pán)面下(xià)滑。”国联期货农产品(pǐn)事(shì)业部(bù)分(fēn)析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，根据(jù)新(xīn)加坡(pō)、日本等海外经(jīng)验，第二波(bō)疫情的波(bō)及范(fàn)围预计很大概率将小(xiǎo)于第一(yī)波，短期(qī)情绪释(shì)放后，棕榈(lǘ)油将回归基(jī)本面。从相关因素的梳理来(lái)看(kàn)，目前处于(yú)短多长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据国海良(liáng)时期货(huò)油脂(zhī)分析师(shī)孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延(yán)续了产地未来供需转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报价(jià)分(fēn)别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市场(chǎng)对东南亚(yà)地区棕榈油食用需求转入淡(dàn)季以及印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出(chū)口限制(zhì)的担忧。产(chǎn)地供需(xū)偏宽(kuān)松的预(yù)期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达(dá)425.2万吨，为历(lì)史(shǐ)同期(qī)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环比(bǐ)1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远低于平(píng)均季节性减量。目前产(chǎn)地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库(kù)存超预期(qī)下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节(jié)备货结束(shù)、主要进口国植物(wù)油供(gōng)应充足，印(yìn)度3月(yuè)棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续(xù)增高(gāo)至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油(yóu)脂的影响或将冲击(jī)印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入(rù)季(jì)节性增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构呈宽(kuān)松趋势(shì)。不(bù)过(guò)，4月(yuè)份处在复(fù)产(chǎn)初(chū)期(qī)，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来(lái)西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随(suí)着复(fù)产利(lì)多增(zēng)强和出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)不(bù)佳持续，后期马棕继续面临累库压力(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)行情或维持(chí)承压回调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印(yìn)度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占比突出。但(dàn)是(shì)其国内食用油峰值库(kù)存问题仍(réng)未解决。截至3月末，其(qí)食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目(mù)前(qián)已经走负的(de)国(guó)际(jì)豆(dòu)棕(zōng)差(chà)，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求大概率出(chū)现萎缩(suō)。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内棕榈(lǘ)油近(jìn)月进口(kǒu)严(yán)重倒(dào)挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复(fù)，近月进口偏(piān)低，远月买船有(yǒu)所增加。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示，3月(yuè)进(jìn)口39万吨(dūn)，国(guó)内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前国(guó)内棕榈油(yóu)港口(kǒu)库(kù)存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着(zhe)气温升高及棕榈(lǘ)油消费(fèi)进一步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认(rèn)为，短期(qī)连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下(xià)破可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气(qì)值得关(guān)注(zhù)，目前(qián)已有少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次(cì)之(zhī)。如果出现持(chí)续(xù)干燥天气，产区增(zēng)产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖(yǐng)看(kàn)来，短期(qī)棕榈(lǘ)油(yóu)尚存(cún)利多(duō)因素(sù)支撑。国内贸易商(shāng)进口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现(xiàn)洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数(shù)量(liàng)将明(míng)显减少。在此基础上，随着(zhe)天气(qì)升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍(réng)可能加速(sù)去化(huà)。长期(qī)市场对于未来供应充裕的预期基本一(yī)致。天气情况(kuàng)有所(suǒ)好转，马(mǎ)来西亚与印(yìn)尼步入增产周(zhōu)期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累库(kù)预期(qī)。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低(dī)负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜(cài)油未来存在集中供应(yīng)压力的(de)情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利(lì)多因(yīn)素对盘面有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，价格或以区间调整为主。长期(qī)来看，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格(gé)重心或(huò)逐步(bù)下移(yí)。”姜颖说。

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