近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yí帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好n)白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制(zhì)于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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